Lundin Mining säljer gruvor till Boliden för 1,52 miljarder USD

Innehållsförteckning

• Överblick av gruvförsäljningen
• Finansiella detaljer och villkor
• Bolidens strategiska fördelar
• Marknadens reaktioner och analys
• Framtidsutsikter för Lundin Mining

Överblick av gruvförsäljningen

Lundin Mining har ingått ett historiskt avtal med Boliden AB om försäljningen av två betydande gruvtillgångar - Neves-Corvo i Portugal och Zinkgruvan i Sverige. Affären, som värderas till upp till 1,52 miljarder USD, markerar en av de största gruvtransaktionerna i Europa under senare år.

Neves-Corvo, belägen i södra Portugal, är en av Europas största koppar- och zinkgruvor med en dokumenterad historia sedan 1977. Gruvan har genomgått betydande expansioner under Lundin Minings ägarskap, senast genom ett omfattande zinkexpansionsprojekt som slutfördes 2022.

Zinkgruvan, som ligger i Örebro län, har varit i kontinuerlig drift sedan 1857 och representerar en av Sveriges äldsta aktiva gruvor. Under Lundin Minings förvaltning har gruvan fortsatt att leverera stabil produktion av zink, bly och koppar.

Transaktionen, som förväntas slutföras i mitten av 2025, omfattar:

• En initial kontantbetalning på 1,37 miljarder USD
• Möjliga tilläggsbetalningar på upp till 150 miljoner USD baserat på framtida metallpriser och produktionsnivåer
• Överföring av samtliga tillgångar och operativa verksamheter vid båda gruvorna till Boliden

För Lundin Mining representerar denna försäljning en strategisk ompositionering mot en mer fokuserad verksamhet med tyngdpunkt på kopparproduktion i Sydamerika. Bolaget har nyligen stärkt sin närvaro i regionen genom ökade investeringar i Caserones-gruvan och samarbetet med BHP kring Filo del Sol-projektet.

Affären är villkorad av sedvanliga regulatoriska godkännanden och förväntas inte kräva aktieägarnas godkännande från någon av parterna. Detta understryker transaktionens välstrukturerade natur och parternas förtroende för dess genomförbarhet.

Finansiella detaljer och villkor

Försäljningen av Neves-Corvo och Zinkgruvan representerar en betydande affär för både Lundin Mining och Boliden AB. Den totala köpeskillingen på upp till 1,52 miljarder USD är strukturerad i två huvudkomponenter:

• En initial kontantbetalning på 1,37 miljarder USD vid transaktionens slutförande
• Potentiella tilläggsbetalningar på upp till 150 miljoner USD baserade på framtida metallpriser och produktionsnivåer

Tilläggsbetalningarna är uppdelade i två separata delar kopplade till respektive gruva. För Neves-Corvo kan Lundin Mining erhålla upp till 100 miljoner USD om koppar- och zinkpriserna överstiger vissa tröskelvärden. Boliden kommer att betala 60% av den ökade intäkten som genereras mellan 2025 och 2027 när genomsnittspriserna överstiger 4,50 USD per pound för koppar eller 1,30 USD per pound för zink.

För Zinkgruvan finns möjlighet till ytterligare 50 miljoner USD i tilläggsbetalningar. Dessa är kopplade till zinkpriser som överstiger 1,40 USD per pound, förutsatt att gruvan upprätthåller en minimiproduktion på 135 miljoner pounds betalbar zink mellan 2025 och 2026.

Transaktionen genomförs på skuldfri basis med en företagsvärdering på 1,3 miljarder USD per den 31 augusti 2024. En viktig aspekt är att affären inte kräver aktieägargodkännande från någon av parterna, vilket underlättar genomförandet. Däremot krävs sedvanliga regulatoriska godkännanden, och slutförandet förväntas ske i mitten av 2025.

För Lundin Mining innebär försäljningen en betydande förstärkning av balansräkningen. Bolaget planerar att använda intäkterna för att stödja sina strategiska tillväxtinitiativ, särskilt i Vicuña-distriktet i Sydamerika, där företaget har omfattande investeringsplaner inom kopparproduktion.

Källa: Lundin Mining officiella pressmeddelande

Bolidens strategiska fördelar

Förvärvet av Neves-Corvo och Zinkgruvan representerar ett strategiskt viktigt steg för Boliden AB, med flera betydande fördelar för företagets långsiktiga utveckling. Den totala investeringen på upp till 1,52 miljarder USD förväntas stärka Bolidens position som en ledande europeisk metallproducent.

En av de mest betydelsefulla fördelarna med förvärvet är den ökade kontrollen över koncentratproduktionen. Efter affärens genomförande kommer Bolidens självförsörjningsgrad av zinkkoncentrat att fördubblas från 35 till 70 procent av bolagets smältverkskapacitet. Samtidigt ökar självförsörjningen av kopparkoncentrat från 30 till 40 procent.

Bolidens VD Mikael Staffas har beskrivit affären som ett "drömförvärv" och pekat på flera strategiska fördelar:

• Stärkt position inom zinkproduktion, som redan är den viktigaste metallen i Bolidens intäktsmix
• Välinvesterade gruvor som förväntas bidra med starkt kassaflöde
• Geografisk expansion inom företagets kärnområde i Europa
• Ökad kontroll över råvaruförsörjningen till egna smältverk

För att finansiera förvärvet planerar Boliden en kombination av brygglån och en nyemission som förväntas motsvara cirka 10 procent av företagets nuvarande börsvärde. Bolagets mål är att hålla nettoskulden under 20 procent av eget kapital, men denna siffra kommer tillfälligt att stiga till omkring 32 procent efter förvärvet och nyemissionen.

Särskilt betydelsefullt är timingen för förvärvet, då lämpliga förvärvsobjekt sällan kommer ut på marknaden inom Bolidens geografiska fokusområde. Både Neves-Corvo och Zinkgruvan har genomgått betydande moderniseringar under senare år, vilket minskar behovet av omedelbara nyinvesteringar.

Den ökade självförsörjningsgraden av koncentrat är särskilt strategiskt viktig mot bakgrund av osäkerheten kring utvecklingen av Tara-gruvan, och förvärvet säkrar därmed en långsiktig och stabil råvaruförsörjning till Bolidens smältverk.

Marknadens reaktioner och analys

När affären tillkännagavs reagerade marknaden övervägande positivt. Lundin Minings aktie steg med 1,7 procent medan Bolidens aktie noterade en uppgång på 0,7 procent i den tidiga handeln. Detta signalerar att investerare och marknadsaktörer generellt ser transaktionen som gynnsam för båda parter.

Analytiker från flera ledande finansinstitut har gett sina perspektiv på affären. Bank of Åland och Kepler Cheuvreux ser förvärvet som strategiskt positivt för Boliden, särskilt med tanke på den ökade självförsörjningen av zinkkoncentrat. Detta är extra betydelsefullt mot bakgrund av den pågående osäkerheten kring Tara-gruvans framtida utveckling.

Analytikers värderingar och rekommendationer

Kepler Cheuvreux, som tidigare hade spekulerat i ett prisintervall på 1,6-2 miljarder USD för gruvorna, ser fortfarande affären som positiv trots det något lägre priset. De upprätthåller sin köprekommendation för Boliden med ett målpris på 390 SEK per aktie.

Pareto Securities har identifierat Lundin Mining som den främsta vinnaren i transaktionen. Deras analys grundar sig särskilt i timingen av försäljningen, med hänsyn till förväntade marknadsförhållanden för zink under 2024-2025. De rekommenderar "behåll" för Bolidens aktie med ett målpris på 350 SEK, och noterar att aktien kan möta viss press inför den planerade nyemissionen.

Finansieringsaspekter och risker

En viss osäkerhet har noterats kring finansieringsupplägget av affären. Bank of Åland påpekar det ovanliga i att genomföra en nyemission med ospecificerade villkor vid en ännu inte fastställd tidpunkt. Detta element adderar en grad av osäkerhet till transaktionen, särskilt för Bolidens aktieägare.

Trots dessa frågetecken kring finansieringen ser analytikerkåren generellt positivt på affärens strategiska värde och långsiktiga potential för båda bolagen. För Lundin Mining innebär försäljningen en möjlighet att fokusera på tillväxtmöjligheter i Sydamerika, medan Boliden stärker sin position som ledande europeisk metallproducent.

Framtidsutsikter för Lundin Mining

Efter försäljningen av Neves-Corvo och Zinkgruvan står Lundin Mining inför en betydande strategisk ompositionering. Bolaget planerar att använda den substantiella intäkten från försäljningen, som uppgår till 1,37 miljarder USD plus potentiella tilläggsbetalningar, för att stärka sin position inom kopparproduktion i Sydamerika.

Strategiskt fokus på kopparproduktion

Lundin Mining har tydligt kommunicerat sin ambition att bli ett ledande kopparfokuserat gruvbolag. Denna strategi manifesteras genom flera nyligen genomförda transaktioner:

• Ökad ägarandel i Caserones-gruvan till 70%
• Samarbete med BHP kring Filo del Sol-projektet
• Utveckling av Josemaria-projektet i Argentina

Investeringar i Vicuña-distriktet

En betydande del av försäljningsintäkterna kommer att investeras i utvecklingen av Vicuña-distriktet i Sydamerika. Detta område representerar en central del i Lundin Minings tillväxtstrategi, med potential att etablera bolaget som en betydande aktör inom den globala kopparproduktionen.

Genom att koncentrera verksamheten till Sydamerika och fokusera på kopparproduktion, positionerar sig Lundin Mining strategiskt för att dra nytta av den förväntade ökade efterfrågan på koppar, driven av den globala elektrifieringen och omställningen till förnybar energi.

Finansiell flexibilitet

Den stärkta balansräkningen efter försäljningen ger Lundin Mining ökad finansiell flexibilitet för framtida investeringar och expansion. De potentiella tilläggsbetalningarna på upp till 150 miljoner USD, kopplade till metallpriser och produktionsnivåer, kan ytterligare stärka bolagets finansiella position under de kommande åren.

För investerare och intressenter markerar denna strategiska ompositionering början på en ny era för Lundin Mining, med ett tydligt fokus på att bli en ledande aktör inom den globala kopparindustrin, särskilt i Sydamerika.

Källa: Lundin Mining pressmeddelande